对公云化服务持续推广,软件即服务需求处于景气周期。根据高德纳预测,2016年全球软件即服务市场规模为378.27亿美元,预计2020年将达到719.96亿美元,复合增长率达17%。2018年第二季度企业软件即服务软件供应商收入200亿美元,同比增长达32%,增长趋势明确。
对公云化服务纵深化发展,公有云助力大型企业,场景云服务中小企业。大型公司持续提升对于公有云的资本开支,13%的用户资本性支出超600万美元,而30%的用户资本性支出不低于120万美元。对于小型公司,13%的中小型企业具备年化支出超120万美金的支付能力。同时,北美多家细分场景软件即服务公司年化营收突破6亿美元量级,整体收入增速显著优于通用平台型服务商。
2014年-2017年北美软件即服务公司获得近10个点的净利提升。在国内看,2018年通用平台与细分场景类公司的软件即服务实现爆发增长,平台型软件即服务服务商在2018三季度均录得超过100%的产品业务增速,场景型服务商基本实现季度环比100%的收入增速。中期看,软件即服务龙头有望迎来净利加速上行阶段。
2017年-2018年,海内外基础设施即服务巨头全面加速向对公端场景并购,北美基础设施即服务巨头在场景并购端投入均创历史新高。
投资建议:云是确定性趋势,软件即服务边际变化持续向好,创新商业模式与盈利高速兑现支撑盈利提升。投资标的优选平台+行业云:1)平台级云重点关注用友网络、金蝶国际;2)垂直+通用软件即服务,重点关注阿里健康、航天信息、广联达、石基信息、卫宁健康、创业软件、万达信息、深信服。
