上半年收入增长32.69%，扣非净利润增长30.00%。公司上半年实现收入11.82亿，增长32.69%，归母净利润4.10亿元，增长30.21%，扣非净利润4.06亿，增长30.00%，EPS0.24元，二季度单季实现收入6.16亿，增长40.34%，归母净利润2.00亿元，增长30.26%，略超市场预期。
二代胰岛素同比增长25.13%，超市场预期。公司一季度胰岛素系列贡献收入在4亿元左右，同比增长20%，二季度单季胰岛素贡献收入应该在5亿元以上，上半年胰岛素产品共贡献收入9.1亿元，同比增长25.13%，市场预期在20%以内。我们认为二代胰岛素由医保乙类升为医保甲类，患者自付比例从25%向5%靠拢，将极大的提高患者的依从性。中国的二代胰岛素市场，外资企业的市场份额逐渐被内资企业争夺。公司深耕市场12年，蒲公英计划深入人心，与国外竞争对手相比价格优势明显；国内主要竞争对手联邦胰岛素增速放缓。我们预计公司二代胰岛素未来三年可以保持20%以上的增速，市场份额有望提升到40%以上。
三代胰岛素有望近期报生产，再造一个通化东宝（600867）。公司临床实验已经于2016年全部结束，今年 5月14日召开临床试验项目总结会，审核通过了甘精胰岛素临床试验总结报告，目前正在21家医院进行结题和盖章工作，计划近期进行生产申报。一旦获批，公司将成为即甘李药业、珠海联邦之后，国内第三家甘精胰岛素厂商。根据IMS数据，三代胰岛素市场中，目前外企诺和诺德、赛诺菲、礼来分别占领50%、17%以及10%的市场份额，甘李药业市占率10%左右。三代胰岛素市场空间更大，行业增速更快，通化东宝三代胰岛素若能顺利获批，有望将再造一个东宝。
研发与渠道整合并举，维持买入评级。公司是国内二代胰岛素龙头企业,目前三代甘精胰岛素获批在即，且“你的医生”APP反响热烈，全面转型糖尿病服务商。我们上调2017年-2019年净利润分别为8.23、10.35、13.45亿元，同比增长28%、26%、30%。对应PE倍数分别为36、29、22倍，维持买入评级。
